2018.12.30 (讀書心得)一個投機者的告白之金錢遊戲

2018.12.30 (讀書心得)一個投機者的告白之金錢遊戲




這本經典著作, 其實算是老書新讀, 不過話雖如此, 每次讀完依然有所斬獲.




會重新拿起書本來讀, 主要是要重新調整自己的心態. 之前一直採取儘量減少交易次數, 慢慢等待好時機到來, 然後再持有好股票直到認為價格過分高估才出場的作法, 雖然沒有很亮眼的獲利, 但是也是持續穩定成長中. 畢竟就如同巴老所言, 投資最重要的就是不要賠錢, 所以之前的績效雖不算亮眼但是還算可以接受慢慢成長中.


不過今年下半年或許是氣氛太過美好, 信心太過充足, 股市上交易頻率越來越快, 也就導致了許多交易, 違背了以往猶豫再三才下決定的慎重情緒, 因此就導致了下半年度虧損連連, 連同上半年度的未實現獲利也全都吐了出去. 而其他的一些投資在事後細想也並不明智. 因此現在重新冷靜調整自己心態, 還是在自己既定的道路上做小幅修正較為合適.


書名叫做投機者的告白, 但是其實在個人覺得在本質上還是有所差別的, 要投機最重要的部份還是要做對標的作了解, 總而言之, 找到趨勢(書中的後段有提到逆向這個概念, 不過個人解讀認為其實所謂逆向, 與其說是和眾人相反, 不如說是走在前面提前找到轉折的方向), 並找到合適的機會投資合適的標的這個主軸, 怎麼說都還是價值型投資人的感覺. (當然還是有些投機的部分, 例如書中提到的公債套利部分等等, 以及其早年的賣空部分.) 以下為讀書時的筆記, 一些大家耳熟能詳的理論就不再贅述, 這邊整理一些這次重讀發現, 過往沒有特別留意, 覺得是可以常常拿出來提醒自己, 或著覺得剛好和現在情況有所對照的東西






1. 經濟和股市就像是主人與狗的關係, 狗兒快速跑遠跑近, 上跳下竄, 但是總歸還是要回到主人身旁, 就像股市波動很大, 但是總歸是隨著經濟的形式而有著一定的趨勢的. 偶爾證券市場會有上下波動, 但是這取決於供需問題, 供需問題又取決於種種不同的因素, 因此就像是女人的脾氣一樣,(書中說的……) 不要問為什麼或著不合邏輯等等, 也不要試圖去找出一堆解釋來證明這些不合邏輯的地方, 重要的是做好對於總體的研究, 估計大概趨勢, 那麼短期的波動, 都可以簡化為供需兩個字來形容了(有人賣, 有人買如此而已)


(所以今年下半年度, 蠢蠢欲動的心造成沒有堅守自己設定的投資原則, 造成了幾個深思後發現其實不明智的投資, 也就是可以理解的了><)






2. 貨幣與心理是構成趨勢的兩個主要條件. 其實這點現在看起來特別符合, 歐美日這十年來大幅度的貨幣寬鬆(正向), 慢慢把心裡從悲觀(負向)中拉了起來, 當兩者都變成正向時, 也就造成了史上最長多頭, 而這個多頭的強度也隨著量化寬鬆的力道來的更加猛烈. (那麼現在開始緊縮了…接著會影響心理嗎??? 然後呢???), 而作者提到通膨與通縮的重要性, 這些年來通縮在眾央行都戒慎恐懼之下, 幾乎沒有發展的可能性了(這個…讓我想到日本, 不過那又扯遠了), 而通膨也是處於嚴格監控的狀態. 所以我們對此已經感到麻痺. 不過作者解釋這個是十分重要的指標, 因為會直接影響到貨幣的供給量以及政策的調節等.






1. 貨幣+心理=趨勢, 兩者都為正向則趨勢向上, 都為負向則趨勢向下, 一正一負則未定. 貨幣通常走在前面, 心理通常半年後會受到影響, 例如發現景氣低迷, 貨幣寬鬆能維持股市不墜, 等半年後人們信心上來了, 景氣也就上來了


2. 小心末升段, 貨幣開始緊縮(效果會在半年後浮現)或著景氣開始變差, 企業獲利差, 庫存股家數暴增, 資本支出縮減, 但是股市仍舊維持高檔甚至小漲!!!


3. 留意初升段, 貨幣開始寬鬆(效果會在半年後浮現), 企業開始變好, 但是此時因為貨幣尚未跟上, 因此會形成利多不漲


經濟蕭條時, 眾多企業由於經濟和需求停滯, 新的投資的利潤效益無法獲得保證, 許多企業因此放棄投資或著延後計畫, 他們並未透過增資(籌措資金擴張)來發行新股票, 反而是使用剩餘的資金來買回自己公司的股票以留住股東. 當資本積累超過工業投資的需求時, 剩餘的資金就會自動流向證券交易所, 投資到上市的有價證券中. 與此同時, 經濟前景的不佳, 會造成消費萎縮, 存款增加, 一部分存款也因此流向證券交易所, 不論是透過基金, 保險或著直接投入股市, 結果都會造成需求(股市裡)增加, 因此在經濟蕭條時, 就會出現紅利與企業利潤減少, 但是股票指數卻看漲的情形






4. 通膨是很重要的指標, 因為通膨會造成央行實行貨幣緊縮, 而民間也會將資金由股市挪出投資保值的東西例如黃金等, 對股市是負面效果.






5. 出現不利消息, 市場卻沒有下跌, 代表市場出現超賣, 行情接近最低點的徵兆, 因為股票此時已經掌握在固執投資者手中, 猶豫的投資者手上已經沒有股票或著少到不足以影響 (籌碼穩定的概念). 而反之若是市場對利多消息沒有反影, 就是買超和行情處在最高點的訊號, 這時猶豫的投資者手中抓滿股票, 即使有利多也無法再買, 固執投資者則因為不划算而不想買進.






6. 下跌時若成交量很大, 代表籌碼由猶豫的投資者手中轉移到固執投資者手中. 但是若成交量小仍持續下跌, 代表前景堪慮, 因為這種情形下, 代表猶豫投資者仍在觀望慢慢賣.






3. 之前提到了股市和經濟往往是狗與主人的關係, 因此經濟好的時候, 股市也是有可能下挫, 同樣的, 經濟變差的時候, 股市也是有可能上升. 在書中作者提到了一個論點, 在經濟蕭條時, 眾多企業由於經濟和需求停滯, 新的投資的利潤效益無法獲得保證, 許多企業因此放棄投資或著延後計畫, 他們並未透過增資(籌措資金擴張)來發行新股票, 反而是使用剩餘的資金來買回自己公司的股票以留住股東. 當資本積累超過工業投資的需求時, 剩餘的資金就會自動流向證券交易所, 投資到上市的有價證券中. 與此同時, 經濟前景的不佳, 會造成消費萎縮, 存款增加, 一部分存款也因此流向證券交易所, 不論是透過基金, 保險或著直接投入股市, 結果都會造成需求(股市裡)增加, 因此在經濟蕭條時, 就會出現紅利與企業利潤減少, 但是股票指數卻看漲的情形.

(仔細想想, 前陣子的股市是不是也是類似如此呢? 明明大家都說景氣不好, 可是卻還是驚驚漲, 庫藏股家數也是暴增. 到了現在景氣已經出現藍燈了, 股市也開始無法維持漲勢, 下跌的幅度那麼大, 是代表甚麼呢???)






4. 不要借錢買股票, 股市總會有起伏, 借錢買股票會造成手頭資金的緊縮以及利息壓力等等, 在起伏時有時便無法維持本心, 最後即使看法是正確的, 也很容易中途失誤或迫不得已而失敗告終. 耐心是證券交易最重要的東西. 而這點也可以延伸到股市中籌碼的判斷, 對於作者來說, 只有兩種人, 固執的投資者或著猶豫的投資者. 而股市的位階也就取決於流向哪一類的投資者手中. 這也就是他著名的雞蛋理論. 股市的循環遵循著這套邏輯, 總在過度樂觀與過度悲觀中輪動著. 在股市的交易中, 成交量意味著籌碼的轉換, 只是在不同的位階, 代表著在固執投資者與猶豫投資者之間轉換, 也就是所謂的籌碼穩定與否. (這邊的籌碼, 就是指固執投資人與猶豫投資人而言)


大師的經典, 即使在現在看來, 仍舊是能夠與現實完美融合啊. 最後, 附上的是他有名的十律十誡, 希望你我都能從中獲益, 成為投資的贏家






十律：

1.要有主見，三思後再決定；是否應該買進，如果是，在哪裡，什麼行業，哪個國家？

2.要有足夠的資金，以免遭受壓力。

3.要有耐心，因為任何事情都不可預測，發展方向都和大家想的不同。

4.如果相信自己的判斷，便必須堅定不移。

5.要靈活，並時刻考慮到想法中可能有錯誤。

6.如果看到出現新的局面，應該賣出。

7.不時察看購買股票的清單，並檢查現在還可買進哪些股票。

8.只有看到遠大的發展前景時，才可買進。

9.考慮所有的風險，甚至是最不可能出現的風險，也就是說，要時時刻刻想到有意想不到的因素。

10.即使自己是對的，也要保持謙遜。


十戒：


1.不要跟著建議跑，不要想能夠聽到秘密訊息。

2.不要相信賣主知道他們為什麼要賣，或買主知道自己為什麼要買，也就是說，不要相信他們比自己知道的多。

3.不要想把賠掉的再賺回來。

4.不要考慮過去的指數。

5.不要躺在有價證券上睡大覺，不要因期望達到更佳的指數，而忘掉它們，也就是說，不要不做決定。

6.不要不斷觀察變化細微的指數，不要對任何風吹草動做出反應。

7.不要在剛剛賺錢或賠錢時做最後結論。

8.不要只想獲利就賣掉股票。

9.不要在情緒上受政治好惡的影響。

10.獲利時，不要過份自負。

2018.12.21 中美貿易戰之我觀

中美貿易戰大概是今年最重要的事件之一了.
在接近年底的階段, 中美達成了暫時休兵的共識.
照理而言應該是大家鬆口氣的時候.
但是我卻在這個時候出清了手上所有的中國相關ETF

因為無論後續的談判如何, 我認為這都只會是中美冷戰的開始, 而非結束.

本來我們對於中美的貿易戰只是隔岸觀火
並且天真的以為這只是基於中美貿易不平衡的衝突.
再想多一些的人或許還會聯想到
美國期中選舉或著通俄門調查之類的問題

不過最近發生的事情讓人開始懷疑其背後其實並不單純
首先是美國對於華為手機的禁用
雖然美國一直宣稱這類中國手機有著木馬等資安洩漏的風險,
但是一直拿不出任何證據來佐證
唯一能夠比較有擦邊的就是這些手機在出廠時有安裝廣告軟體等等
最弔詭的是居然英德紐日印等等國家很快的一個個跟進了
這點本來也只是感到疑惑而已.

不過就在11/29, 美國的智庫史丹佛胡佛研究所發布了一篇份量十足
數十名專家學者具名的研究報告 （Chinese Influence & American Interests: Promoting Constructive Vigilance）。

這個是以論壇型式發表, 學界與媒體將其定義為"一整個世代"中國專家"的覺醒"

這個標題是極為嚴肅的
所謂中國專家, 指的是季辛吉等, 過去數十年被認為對中國研究徹底的人
他們所主張的, 是從尼克森開始的對中策略
溫和的, 透過讓中國富裕起來, 以經濟瓦解共產主義的思維.
因此在之後對於中國大多採取溫和的態度.
甚至在加入WTO時也是大開綠燈的狀態

不過在2018年三月的13大人民代表大會時
中共取消了中共國家主席兩屆任期, 最多十年這個動作
被外界解讀為習近平"稱帝"

而這個稱帝讓美國慌了手腳
發現了過去他們所謂"中國專家"
其實也只是站在西方民主社會的角度
對著共產社會指指點點, 自以為瞭解罷了

所以美國長期以來的恐懼成真了
大夢初醒忽然發現中國還是一樣萬惡的共產邪惡中心
更糟糕的是這股邪惡在不知不覺中已經蔓延到全世界各個角落
所以有了那篇重量級文章的出現
也因此在近一個月後, 川普開始對於中國發動貿易戰.
也更因此, 民主陣線同盟開始聯合防堵中國的通訊產品等
因為他們發覺, 現在要面對的是一個比當年的俄羅斯更不可捉摸的對手了

因此有人說川普任期也就再兩年
搞不好到時候沒選上下台
貿易戰最糟最糟頂多也就兩年

不過我倒是抱持著極為恐懼的心態再看這件事情.
因為那篇重量級文章的發表, 以及美國近來的動作
可以猜測, 這已經是國家戰略級別的調整了
尼克森之後延續近半個世紀的對中策略
在此進行了180度的轉折.
接下來的幾任總統, 可以想見的是都會沿著這個方向走下去了

而一切最終的主軸仍舊在於經濟
不同的是, 過去的想法是透過經濟發展, 讓共產社會自然走向民主自由
現在的則應該是打算透過經濟戰略, 讓民生凋敝的共產主義發生內部矛盾而垮台

所以當大陸由共產主義, 經過改革開放的共產主義,
再到現在的獨裁式修正的共產主義
和美國為首的西方自由社會衝突已經悄然開打
台灣現在的情況 比起父執輩的台海戰爭 其實更為險峻.
在這個階段, 該如何在壁壘越見分明的兩個陣營之間
尋求接下來五十年之發展,
才是現在我們所需思索擔心的

p.s. 在美中貿易戰開打之後, 立刻在大陸爆發豬瘟與牛羊炭疽等重大疫病,
時間點之巧也不由讓人浮想連翩啊, 一旦全面爆發(其實現在也差不多),
中國的蛋白質供給, 大概就全部掌握在美國手上了(肉類豆類進出口).

經濟, 生化, 這也正是老美最拿手的啊

2018.12.11 義大利風雲再起?

在2010~2012 熱度最高的詞是哪個?
說是歐豬五國應該不會有人有意見.

所謂歐豬五國主要指的是 義大利 西班牙 葡萄牙 愛爾蘭與希臘.

目前僅僅愛爾蘭脫離了泥淖, 不過這與其產業特性有關, 當時愛爾蘭的危機爆發純粹就是金融控管不當, 而非產業出了大問題, 或著財政結構有重大瑕疵等, 所以緩過氣來以後, 很快地回復到狀況內, 是可以理解而且也是理所當然的.

回到義大利, 讓我們看一嚇, 德義公債比的變化

由上圖可以看到公債利率比開始大幅度上升

下圖則是PMI採購經理人指數, 這邊只有義大利的圖, 實際上歐洲全部都是在50以上, (通常以50當作榮枯線, 高於50惟仍有成長, 低於50則視為衰退.), 以曾經的大工業國, 這樣的數據實在有點落漆

2018.12.02 韓國瑜當選, 網紅發雞排排隊之我觀察

韓國瑜當選了高雄市長,



網紅朱學恆等人也加碼發送兩萬份雞排給高雄鄉親.



可以預見的, 當然造成了一股排隊旋風.



於是就有不少人在網路上開始討論了

"台灣人吶, 排隊投票哀哀叫, 排隊雞排很開心" 之類的話語



把"排雞排很有耐心"和"排隊投票很沒耐心"兩件事情拿來比較是很奇怪的一件事情。



一個是排了會得到什麼(一個雞排?)，一個是你不排會失去什麼(你表達自由意志的權利?)



所以雞排排與不排取決於你的機會成本如何計算，排與不排都是你認為做出的最好選擇，因此排與不排都開心。



而投票排隊，則是排與不排都傷心，不排就是放棄了權利，排了就是得不停投入時間成本，以取得你認為本來就該是你的東西。



所以雞排排越久應該會越美味(心理上而言)，付出的機會成本終有回報 ; 而投票排越久會越賭爛，因為感覺付出如此多的時間成本，才終於讓我不用失去(權利)。

2018.11.26 民進黨真的大輸嗎?

民進黨真的大輸嗎?

政治從來都不是只看現在的. 不謀萬世者, 不足謀一時 ; 不謀全局者, 不足謀一域.


這次的縣市長選舉, 或許大出意料之外, 不過要說民進黨大輸, 我倒是抱持著懷疑態度, 至少一開始設定的戰略目的, 應該是完美達成了.



這次民進黨在全台灣縣市首長全面挫敗, 最大的敗筆除了執政不力以外, 大家主要歸咎於台北市長的選舉, 強推姚文智的結果造成白色選民的不滿, 也因此影響了全台的選情, 與其說是韓流, 不如說在這種情形下, 綠營在各縣市的選情, 都落到白藍夾殺的窘境.

不過個人以為, 民進黨這次推出姚文智, 是必然的結果. 姚文智與賴清德黃偉哲等人不同, 一路走來他始終走的是激進衝撞的風格, 可以說, 他的言行甚至比起賴清德等人更合深綠選民的胃口. 那麼如果民進黨真的有意要競爭台北市長, 那麼在台北市這種長期基本盤藍大於綠的地方, 推出這種極深綠傾向的候選人實在不合邏輯.

因此, 這次應該是一次民進黨對柯文哲的武力展示...

這點從姚文智在整場選舉, 只追著柯文哲狂咬可見一班

柯文哲的崛起, 是民進黨始料未及的, 或著說, 勢頭之猛烈是遠遠超乎民進黨預期的. 而且柯文哲的勢頭, 不僅僅來自於台北市, 更多的是來自於外縣市的柯粉們, 或著說對藍綠不滿的白色力量中間選民. (這次柯文哲開放小額捐款, 9個小時便超過四千萬使其宣布帳戶關閉, 並且其中有超過七成來自台北以外)

這種情況下, 大家開始問一個問題, 柯文哲到底會不會選總統......

無庸置疑的, 民進黨是一個很會選舉的政黨. 應該也沒有爭議的, 國民黨近年沒一個能打的.

兩年後的總統與立委大選, 以現在的國民黨而言, 還是只能在一群失敗的老藍男中選, 而不管是誰出現, 基本上應該只會出現輸得很難看與輸的超難看兩種選項.

因此民進黨需要考慮的只剩下柯文哲這個不安定因素了.

好在柯文哲從一開始, 就是比較偏綠的, 不過因為聲勢的高漲讓他忘記了這件事, 所以現在民進黨要做的就是提醒他這點. 而這次武力展示, 讓柯文哲始料未及, 也跌破所有人的眼鏡. 雖然深綠盤只占藍色與白色的一半, 但是卻是紮紮實實的關鍵第三者.

所以, 為什麼我說對民進黨的大輸抱持著懷疑態度?




兩年後的總統大選有兩種可能

1. 柯文哲繼續幹市長做好做滿. 那麼藍綠對決之下, 即使蔡政府天怒人怨, 但是對手是戰鬥力低落的國民黨老藍男, 相信要勝選不是難事.

2. 如果柯文哲真的被拱出來選總統. 他會不會想到這次台北市長選舉, 民進黨這根稱職的攪屎棍, 想到本來穩贏的居然選的如此艱辛. 那麼在與民進黨對話之時, 身段口氣至少得放軟一點了

而如果柯綠合作, 選總統這件事情應該是沒有懸念的. 至於選上以後, 總統柯文哲當, 負責好好被罵(執政一定有包袱不可能不被罵), 底下副總統以降高官清一色民進黨人士(柯文哲底下的班底不足撐起國家政府, 還是得用民進黨的人). 那時才是民進黨最大的勝利.

P.S 1. 以民進黨現在的執政狀況以及接班狀況來看, 兩年後誰要出來選都很難說, 不過可以肯定的是面對的風雨絕對遠超以往. 所以在這種情況下, 總統柯文哲當, 副總統以下都由民進黨中生代人士擔任. 做得不好總統被罵, 做得很好這些中生代可以挾政績, 累積日後選總統的能量, 那才是民進黨穩贏不敗的路線

P.S 2. 民進黨從一開始就沒想到中南部會選得如此艱辛, 因此策略都只圍繞著柯姚對決打轉, 想的不是這次的縣市長選舉, 而是兩年後的總統大選. 與其說民進黨大意失高雄, 不如說韓國瑜跌破大家的眼鏡, 打了個民進黨措手不及, 等發覺太過輕視時, 已經形成了氣候.

2018.10.19(五) 關於FED最新決策"繼續升息"一事 - 正在發生的事

上上一篇文章提到了FED持續升息中, 最新的會議紀錄, 也宣告了接下來甚至明年, 都將持續進行貨幣緊縮的政策(即所謂升息)

緊接著上一篇文章, 知道了所謂的次級房貸風暴的形成. 接著來看一些正在發生的事情


下面這張圖是CPI消費者物價指數, 黑色的虛線就是所謂的核心CPI(扣掉能源與食物這兩個波棟較大且較不能內控的品項), 通常3%大概會判斷通膨明顯, 5%以上代表景氣太過熱超通膨. 而可以看到在2008時, CPI上升了之後急速的下降(因為次貸風暴), 之後經過FED的努力拉起來以後, 一直在2%左右健康溫和的走著. (From "Bureau of labor statistics")

下面這張三張圖, 是S&P 針對房價所做出的指數, 主要追蹤的是同一個標的物的轉手價格等, 簡單言之, 這個指數的漲跌與房地產市場房價的漲跌熱絡與否有正相關. 我們可以看到指數在2008之後回落, 然後開始緩升, 到今天已經來到205.35, 而這個是全國性的指數, 如果我們看第二張與第三張圖, 分別是全國前十大城市與前二十大城市的指數, 會發覺資金越往大城市集中, 房價資產飆漲的情形更為猛烈 (From "S&P Dow Jones Indices")

下方為全國前20大城市

下方為全國前10大城市

下面這張圖是類似的算法, 也是同樣Case-Shiller指數, 可以看到房價指數, 從2000, 2001年左右開始飆漲, 然後到了約莫2006, 2007達到巔峰, 接著急速下跌(應該是次貸風暴), 然後再因為政府救市又開始往上飆漲.

接著看一些其他的數據, 美國長短期公債的利差, 這代表的是景氣位置的判斷

下圖為美國薪資成長率, 這邊以平均2%來計算好了, 十年穩健2%成長, 那麼至今薪資應該要變成1.21倍, 然而這個漲幅雖然可以打平通膨, 不過與房地產的飆漲天差地遠

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最後, 讓我們來看一張圖表, 很多事情在發生前已經有端倪, 春江水暖鴨先知, FED則是最清楚經濟情況的機構, 在次貸風暴前, FED連續17次的升息, 最後窟窿太大還是無力回天. 而這麼多年過後, 2015美國又推出了新的擴大房貸方案, 然後從2016年開始, 至今已經進行了8次的升息, 而且FED強勢宣布還要繼續升息下去.

換個角度想想, 如果升息10次, 一次一碼就好, 利息也就是多了至少2.5%, 如同2006當時的情況, 可能信用不良者尚能撐住, 但是若是以此頻率下去, 經過半年, 利率調到近4%呢? 然後開始有人拋售, 房子賣不出去, 大家又更想趁好價脫手, 銀行發現資不抵債, 開始虧損越來越大....整個惡性循環不是沒有可能的事情......

2018.10.19(五) 關於FED最新決策"繼續升息"一事 - 先解釋一下2008金融海嘯

FED之前一直表示強烈的升息訊息(實際上也是一直在升息中), 最近雖然川普很憤怒的指責FED升息這件事, 不過FED最近開會的結果, 仍舊繼續維持升息的計畫. (大致上潛台詞就是"咱家總統又忘記吃藥了, 請大家不要理他這樣"

為什麼川普這麼憤怒, 而FED又堅持要升息呢?

其實升息最主要的功能, 就是控制通貨膨脹, 或著說是為加熱中的景氣套上韁繩避免失控.

我們知道, 在2008至今的十年之中, 經過了四次的量化寬鬆, 等於FED對市場投放了超過4兆美金的貨幣, 所以股市也隨之膨脹(2007, 金融風暴前的道瓊歷史高點大概是15000, 目前來到25000多), 而過多的貨幣供給, 流入影響最明顯的就是房地產與股市.

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上一次2008次級房貸風波的源頭, 其實追本溯源必須追溯到2001小布希的人人有屋住計畫, 當時經過了2000年的網路泡沫, 加上911恐攻的影響, 美國經濟有在恐慌中走向斷崖的疑慮, 因此在2001年, 小布希推出了近4000億美金的首購貸款計畫, 由此開始了銀行間的派對狂歡.

整個邏輯是這樣, 政府出頭期款, 然後銀行承貸後面的款項, 一開始銀行當然只貸放給信用良好的客戶, 但是隨著景氣開始好轉(房地產是經濟火車頭, 帶動的乘數效應是十分恐怖的), 銀行發現資產價格(房價)不停上漲, 加上政府已經付了頭期款, 這時慢慢的, 銀行開始放寬了貸款對象的資格, 最後放款氾濫的程度, 甚至連申請貸款, 填個名字就可以了. (因為房地產價格不停上漲, 甚至銀行還希望客戶違約呢, 反正拍賣價格比當初估價都來的高多了)

接著, 銀行發現錢不夠了, 可是還有好多的人想借錢, 怎麼辦呢? 貸出的錢又不能馬上回收. 這個時候銀行開始推出包含一堆房貸的商品, 利率比存定存好, 讓投資人趨之若鶩, 一下子就買光, 銀行瞬間也有錢可以來繼續玩這個遊戲.(例如銀行貸款3%, 定存1%, 銀行把這些債權包裝之後, 推出一檔基金, 說年利息2%, 這樣投資人大買, 銀行也還有1%的獲利空間), 所以銀行可以100億的本錢, 繞了兩次變成放了200億的貸款, 再繞個十次變成2000億的貸款. 而市場上信用良好的人就那麼多, 於是銀行開始貸款給信用不良的人, 然後再度包裝. 因為這些人信用不良, 當然銀行貸給他們的利息就高多了, 而基金的利息也高多了, 於是銀行給了個名稱叫做 "高收益債" (因為高風險, 所以高收益), 最後除了信用不良的人以外, 信用卡債, 車貸學貸全部都包裝進來了, 這個時候風險已經無法評估了.

剛剛說到, 銀行本錢只有一百億, 可是透過這種模式, 不用等到貸款時間到, 銀行就可以把資金透過賣基金的方式收回, 然後再度放貸. 放了幾輪後變成了2000億的貸款總額.

上一篇文章提到, FED發覺景氣過熱, 情況不妙, 於是在2004~2006年間, 升息了17次, 每次一碼(0.25%), 所以兩年內, 利率上調了4.25% (這個是央行對銀行, 或著銀行對銀行的), 民間的利率, 也由原本的3%左右調到7.25%, 7.5%左右(大概啦), 信用最不良的人開始違約, 於是第一批房子被放到法拍市場了, 接著第二批, 第三批, 當房價上不去甚至開始倒退時, 越來越多的人違約, 銀行開始虧損, 剛剛說到, 銀行現在總放貸金額達到了2000億, 只要10%的人違約, 呆帳就是200億, 別忘了我們設定的銀行資本也就是200億而已, 這個時候其他銀行發現情況不妙, 開始準備趁早賣掉手上的資產, 但是就像火燒的電影院一樣, 大家都想擠出出口, 於是人踩人就開始了, 也就開始了2008的金融海嘯.

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說了這麼多, 只是要先讓你們知道2008金融海嘯的原因, 然後下一篇文章再來說我看到的一些事情

2018.10.15 關於大陸央行上周降準一事

大陸人行在上周進行今年第四次降準, 幅度高達四碼

央行有三種武器來調整經濟,
1. 公開市場操作
2. 調整利率(重貼現率or隔夜拆款利率) (即所謂降息)
3. 降準(法定存款準備率)

通常央行最常使用的就是第一種輕武器, 情況更需謹慎時會用到第二種中武器. 而至於第三種, 則是屬於重武器範圍了. 有多重??? 歷史上美國至今即使經歷過多次金融危機, 尚未使用到這個重武器(當然其儲備貨幣的地位有優勢), 而台灣上一次使用到這個重武器, 要追溯到2008雷曼兄弟的金融海嘯.

所謂春暖水寒鴨先知, 對於一國經濟最知悉的非央行莫屬. 當今天大陸央行在一年內動用四次重武器, 而且一次比一次重的時候, 不禁得思考, 大陸央行看到了甚麼, 以至於要如此急迫的向市場釋放資金. 市場資金的確緊俏到如此地步了嗎? (不要忘記資金釋放到市場後, 會有乘數效應, 所以大陸央行釋放的資金, 應該要以3~5倍來計算效果)

題外話, 可能會有人舉2008的例子說央行也不是全部知道的, 實際上美國央行(FED)在金融海嘯前, 連續升息了17次,也就是說為了抑制他們看到的危機, 升息了將近5%, 不過終究事不可為

所以今天大陸央行所進行的大動作, 配合美中貿易的嚴峻, 是否一切會步上2008後塵, 即央行在做完一切大動作後仍無力回天, 是極有可能的事情.