2018.12.30 (讀書心得)一個投機者的告白之金錢遊戲

2018.12.30 (讀書心得)一個投機者的告白之金錢遊戲




這本經典著作, 其實算是老書新讀, 不過話雖如此, 每次讀完依然有所斬獲.




會重新拿起書本來讀, 主要是要重新調整自己的心態. 之前一直採取儘量減少交易次數, 慢慢等待好時機到來, 然後再持有好股票直到認為價格過分高估才出場的作法, 雖然沒有很亮眼的獲利, 但是也是持續穩定成長中. 畢竟就如同巴老所言, 投資最重要的就是不要賠錢, 所以之前的績效雖不算亮眼但是還算可以接受慢慢成長中.


不過今年下半年或許是氣氛太過美好, 信心太過充足, 股市上交易頻率越來越快, 也就導致了許多交易, 違背了以往猶豫再三才下決定的慎重情緒, 因此就導致了下半年度虧損連連, 連同上半年度的未實現獲利也全都吐了出去. 而其他的一些投資在事後細想也並不明智. 因此現在重新冷靜調整自己心態, 還是在自己既定的道路上做小幅修正較為合適.


書名叫做投機者的告白, 但是其實在個人覺得在本質上還是有所差別的, 要投機最重要的部份還是要做對標的作了解, 總而言之, 找到趨勢(書中的後段有提到逆向這個概念, 不過個人解讀認為其實所謂逆向, 與其說是和眾人相反, 不如說是走在前面提前找到轉折的方向), 並找到合適的機會投資合適的標的這個主軸, 怎麼說都還是價值型投資人的感覺. (當然還是有些投機的部分, 例如書中提到的公債套利部分等等, 以及其早年的賣空部分.) 以下為讀書時的筆記, 一些大家耳熟能詳的理論就不再贅述, 這邊整理一些這次重讀發現, 過往沒有特別留意, 覺得是可以常常拿出來提醒自己, 或著覺得剛好和現在情況有所對照的東西






1. 經濟和股市就像是主人與狗的關係, 狗兒快速跑遠跑近, 上跳下竄, 但是總歸還是要回到主人身旁, 就像股市波動很大, 但是總歸是隨著經濟的形式而有著一定的趨勢的. 偶爾證券市場會有上下波動, 但是這取決於供需問題, 供需問題又取決於種種不同的因素, 因此就像是女人的脾氣一樣,(書中說的……) 不要問為什麼或著不合邏輯等等, 也不要試圖去找出一堆解釋來證明這些不合邏輯的地方, 重要的是做好對於總體的研究, 估計大概趨勢, 那麼短期的波動, 都可以簡化為供需兩個字來形容了(有人賣, 有人買如此而已)


(所以今年下半年度, 蠢蠢欲動的心造成沒有堅守自己設定的投資原則, 造成了幾個深思後發現其實不明智的投資, 也就是可以理解的了><)






2. 貨幣與心理是構成趨勢的兩個主要條件. 其實這點現在看起來特別符合, 歐美日這十年來大幅度的貨幣寬鬆(正向), 慢慢把心裡從悲觀(負向)中拉了起來, 當兩者都變成正向時, 也就造成了史上最長多頭, 而這個多頭的強度也隨著量化寬鬆的力道來的更加猛烈. (那麼現在開始緊縮了…接著會影響心理嗎??? 然後呢???), 而作者提到通膨與通縮的重要性, 這些年來通縮在眾央行都戒慎恐懼之下, 幾乎沒有發展的可能性了(這個…讓我想到日本, 不過那又扯遠了), 而通膨也是處於嚴格監控的狀態. 所以我們對此已經感到麻痺. 不過作者解釋這個是十分重要的指標, 因為會直接影響到貨幣的供給量以及政策的調節等.






1. 貨幣+心理=趨勢, 兩者都為正向則趨勢向上, 都為負向則趨勢向下, 一正一負則未定. 貨幣通常走在前面, 心理通常半年後會受到影響, 例如發現景氣低迷, 貨幣寬鬆能維持股市不墜, 等半年後人們信心上來了, 景氣也就上來了


2. 小心末升段, 貨幣開始緊縮(效果會在半年後浮現)或著景氣開始變差, 企業獲利差, 庫存股家數暴增, 資本支出縮減, 但是股市仍舊維持高檔甚至小漲!!!


3. 留意初升段, 貨幣開始寬鬆(效果會在半年後浮現), 企業開始變好, 但是此時因為貨幣尚未跟上, 因此會形成利多不漲


經濟蕭條時, 眾多企業由於經濟和需求停滯, 新的投資的利潤效益無法獲得保證, 許多企業因此放棄投資或著延後計畫, 他們並未透過增資(籌措資金擴張)來發行新股票, 反而是使用剩餘的資金來買回自己公司的股票以留住股東. 當資本積累超過工業投資的需求時, 剩餘的資金就會自動流向證券交易所, 投資到上市的有價證券中. 與此同時, 經濟前景的不佳, 會造成消費萎縮, 存款增加, 一部分存款也因此流向證券交易所, 不論是透過基金, 保險或著直接投入股市, 結果都會造成需求(股市裡)增加, 因此在經濟蕭條時, 就會出現紅利與企業利潤減少, 但是股票指數卻看漲的情形






4. 通膨是很重要的指標, 因為通膨會造成央行實行貨幣緊縮, 而民間也會將資金由股市挪出投資保值的東西例如黃金等, 對股市是負面效果.






5. 出現不利消息, 市場卻沒有下跌, 代表市場出現超賣, 行情接近最低點的徵兆, 因為股票此時已經掌握在固執投資者手中, 猶豫的投資者手上已經沒有股票或著少到不足以影響 (籌碼穩定的概念). 而反之若是市場對利多消息沒有反影, 就是買超和行情處在最高點的訊號, 這時猶豫的投資者手中抓滿股票, 即使有利多也無法再買, 固執投資者則因為不划算而不想買進.






6. 下跌時若成交量很大, 代表籌碼由猶豫的投資者手中轉移到固執投資者手中. 但是若成交量小仍持續下跌, 代表前景堪慮, 因為這種情形下, 代表猶豫投資者仍在觀望慢慢賣.






3. 之前提到了股市和經濟往往是狗與主人的關係, 因此經濟好的時候, 股市也是有可能下挫, 同樣的, 經濟變差的時候, 股市也是有可能上升. 在書中作者提到了一個論點, 在經濟蕭條時, 眾多企業由於經濟和需求停滯, 新的投資的利潤效益無法獲得保證, 許多企業因此放棄投資或著延後計畫, 他們並未透過增資(籌措資金擴張)來發行新股票, 反而是使用剩餘的資金來買回自己公司的股票以留住股東. 當資本積累超過工業投資的需求時, 剩餘的資金就會自動流向證券交易所, 投資到上市的有價證券中. 與此同時, 經濟前景的不佳, 會造成消費萎縮, 存款增加, 一部分存款也因此流向證券交易所, 不論是透過基金, 保險或著直接投入股市, 結果都會造成需求(股市裡)增加, 因此在經濟蕭條時, 就會出現紅利與企業利潤減少, 但是股票指數卻看漲的情形.

(仔細想想, 前陣子的股市是不是也是類似如此呢? 明明大家都說景氣不好, 可是卻還是驚驚漲, 庫藏股家數也是暴增. 到了現在景氣已經出現藍燈了, 股市也開始無法維持漲勢, 下跌的幅度那麼大, 是代表甚麼呢???)






4. 不要借錢買股票, 股市總會有起伏, 借錢買股票會造成手頭資金的緊縮以及利息壓力等等, 在起伏時有時便無法維持本心, 最後即使看法是正確的, 也很容易中途失誤或迫不得已而失敗告終. 耐心是證券交易最重要的東西. 而這點也可以延伸到股市中籌碼的判斷, 對於作者來說, 只有兩種人, 固執的投資者或著猶豫的投資者. 而股市的位階也就取決於流向哪一類的投資者手中. 這也就是他著名的雞蛋理論. 股市的循環遵循著這套邏輯, 總在過度樂觀與過度悲觀中輪動著. 在股市的交易中, 成交量意味著籌碼的轉換, 只是在不同的位階, 代表著在固執投資者與猶豫投資者之間轉換, 也就是所謂的籌碼穩定與否. (這邊的籌碼, 就是指固執投資人與猶豫投資人而言)


大師的經典, 即使在現在看來, 仍舊是能夠與現實完美融合啊. 最後, 附上的是他有名的十律十誡, 希望你我都能從中獲益, 成為投資的贏家






十律：

1.要有主見，三思後再決定；是否應該買進，如果是，在哪裡，什麼行業，哪個國家？

2.要有足夠的資金，以免遭受壓力。

3.要有耐心，因為任何事情都不可預測，發展方向都和大家想的不同。

4.如果相信自己的判斷，便必須堅定不移。

5.要靈活，並時刻考慮到想法中可能有錯誤。

6.如果看到出現新的局面，應該賣出。

7.不時察看購買股票的清單，並檢查現在還可買進哪些股票。

8.只有看到遠大的發展前景時，才可買進。

9.考慮所有的風險，甚至是最不可能出現的風險，也就是說，要時時刻刻想到有意想不到的因素。

10.即使自己是對的，也要保持謙遜。


十戒：


1.不要跟著建議跑，不要想能夠聽到秘密訊息。

2.不要相信賣主知道他們為什麼要賣，或買主知道自己為什麼要買，也就是說，不要相信他們比自己知道的多。

3.不要想把賠掉的再賺回來。

4.不要考慮過去的指數。

5.不要躺在有價證券上睡大覺，不要因期望達到更佳的指數，而忘掉它們，也就是說，不要不做決定。

6.不要不斷觀察變化細微的指數，不要對任何風吹草動做出反應。

7.不要在剛剛賺錢或賠錢時做最後結論。

8.不要只想獲利就賣掉股票。

9.不要在情緒上受政治好惡的影響。

10.獲利時，不要過份自負。

(讀書心得)國家偷走我的錢

國家偷走我的錢：貨幣制度是障眼法，揭露貧富差距、社會不公的真相

Warum andere auf Ihre Kosten immer reicher werden :...Und Welche Rolle Der Staat Und Unser Papiergeld Dabei Spielen

• 作者： 菲利浦‧巴古斯/著, 安德烈亞斯‧馬夸特/合著

• 原文作者：Philipp Bagus,Andreas Marquat譯者：林琬玉出版社：寶鼎

現代社會是個百花綻放的時代, 而資本主義在這個世紀蓬勃發展, 發展的速度越來越快, 不過在社會越趨繁榮的同時, 卻時不時發生嚇人的經濟危機. 更糟糕的是, 經濟危機發生的規模也是越來越大, 越來越猛烈並讓人措手不及.

本書的作者由貨幣制度入手, 較偏向奧地利學派的立場, 在這個主流為凱因斯主義的社會, 提供給我們另外一個面向的思維. 讀了以後讓人不禁捏了把冷汗.

凱因斯主義主張需求創造供給, 政府應該積極介入, 為社會創造需求, 方能提供整體社會經濟的提升. 這是現在資本主義最核心的價值, 種種的施政也大致都朝著此一方向前行.

而由於這些年資本主義並非一帆風順. 因此不斷的有各式各樣的學說對此進行修正與補充. 最著名的莫過於 2014年最風靡一時的 "21世紀資本論" 這本書.

21世紀資本論中, 對於資本主義研究透徹, 並得出令人擔憂的結論, 也就是資本集中累積的速度, 遠遠大過於總體經濟成長的速度. 而在這種情形下, 貧富不均的情況只會更為明顯, 而且隨著時間過去, 累進加速的結果, 這個成長會到達社會的臨界點 (以馬克思的觀點而言, 就會造成資本主義的末日). 這種理論在第一二次世界大戰, 以及共產主義的崛起獲得了證實. 

這個問題不只21世紀資本論的作者發現, 而是近半世紀以來一直困擾著經濟學家. 越來越多的人(包括21世紀資本論的作者), 認為政府應該介入, 以重稅以及強制提高工資, 來某種程度的解決社會貧富不均的問題  (題外話: 臺灣蔡英文政府, 在2017年初宣布提高營業稅並準備調高稅率, 還有提高基本工資等等, 基本上也是這一套想法)

不過這個問題真的可以就這樣解決嗎? 這本書的作者由貨幣方面提出截然不同的看法.

這本書的作者較為傾向於冷門的奧地利學派 (說冷門是因為與現在主流思想打對台, 因此較不被推崇, 不過這個學派也是出過諾貝爾經濟學獎的超級大師), 而與主流社會較為分歧的是,奧地利學派認為, 政府不應該太過積極的介入. 因為市場自然會產生平衡, 政府的介入反而容易使得本來有用的指標失準, 整體經濟往誤判的情況前進, 最後進入惡性循環.

貨幣作為交易媒介, 是促成人類社會分工的重要功臣, 因為有了貨幣來當作交易媒介, 因此社會得以擺脫原始的以物易物型態, 進入高度分工的狀態. 不過在1971年美元廢除金本位制度之後,貨幣與實物價值不對等的情況加劇. 而這也為近年來種種經濟情況作了鋪墊.

本書作者提出, 我們所認為通貨膨脹即為物價上漲, 通貨緊縮即為物價崩跌, 這兩個概念其實太過簡單, 並且有著倒果為因的嫌疑. 這兩者追根究柢, 其實原因就是貨幣超額供給或著貨幣供給不足. 貨幣的超額供給, 造成大家帳面上看起來數字變多了, 但是錢也就所謂的"變薄"了. 所以物價相對感覺是上漲的.

各國政府一直努力維持通膨率在一定水準, 並且號稱這是為了經濟穩定成長, 其實在本書作者而言, 實在是個天大的謬誤. 因為這應該是一個自然個過程. 若供不應求, 價格上漲. 超出人們心裡界線, 人們自然會轉而儲蓄, 貨物滯銷, 等到貨物價格回落到人的心理界線, 儲蓄自然會轉為消費.而在這個過程中, 會有不少商家被市場淘汰(倒閉), 這可以避免總體資源的浪費.

而由於政府介入的關係, 在作者看來, 恰恰是造成社會貧富不均的最大元兇. 舉例而言, 以近年來最流行的詞彙QE, 低利率(甚至日本的負利率)而言, 因為政府感受到社會經濟停滯, 降低利率以吸引資金流出投資, QE以央行購買國債的方式, 為國家挹注"帳面上"的資金. 而這些都會造成貨幣供給量的暴增. 

眾所周知, 貨幣供給量暴增之後, 隨之而來的就是通貨膨脹, 但是隨著物價飆漲, 民眾普遍並沒有從中受利, 反而先受其害. (例如, 近年來貨幣政策QE等於放了好幾倍的貨幣供給量. 不過你我的銀行帳戶有加倍嗎? 沒有吧, 反而最先感受到的是土地價格飆漲與食衣住行飆漲等等). 那麼超額的貨幣供給量哪裡去了呢? 就是流入能夠第一手取得的大財團手中(例如頂新魏家買了14戶帝寶豪宅, 自準備金額只有不到一成, 其他皆為貸款). 所以政府的種種動作, 其實是增快了財富不均的這個過程.而普遍人民, 反而是身受其害的 (頂新魏家貸了一堆錢, 買了一堆豪宅, 土地價格房價飆漲, 不過你我薪水存款沒有跟上, 反而更買不起房子土地了, 連租金都變貴, 那麼外食購物也都跟著調漲了)

除此之外, 作者還提到另外一個更需你我深思的問題. 打開電視, 時常見到國家赤字上升等等的新聞.國家大幅舉債, 並且以新債還舊債, 央行買國債等等方式, 循環式的進行著. 其實透過年年上升的通膨率, 我們無形中在為著政府的債務買單 (維持通膨 -> 實質購買力降低(相當於貨幣貶值,錢變薄 ->政府債務變輕 -> 持續舉債開選舉支票) 最後, 國家債務越來越高, 人民越來越窮(資本越來越集中少數人, 因為物價膨脹, 營業稅等等的又要繳更多), 人民對國家福利的依賴越來越深, 卻不知道實際上這是惡性循環. 而作者認為, 這種惡性循環帶來的, 不僅僅是經濟面上的變革, 引起的還有深深的投機風氣, 輕易取得的資金也使得資源的利用更加輕率浪費, 表面上的社會福利, 實際上是透過貨幣擴張的方式, 不知不覺中轉移到國家手中, 整個社會看起來越來越進步, 實際上生活卻越來越不容易,大多數人汲汲營營, 終日奔波卻僅能奢求一頓溫飽.

我們現在的社會, 作者把它歸類為"準社會主義社會", 政府的手積極的介入, 使得社會的自我調整功能失靈, 就像說一個謊之後必須說更多的謊一樣, 補了東牆然後需要拆更多的西牆來貼, 而債務風暴也就在這種情形下形成了, 大舉投資背後是資金的浮濫與泡沫的膨脹, 最終後果終究是難以想像的

這些讓人捏把冷汗的事實, 正在日漸加劇, 而作者也在書末討論了一些十分激烈的想法. 幸運的是, 我們在這個世紀都有大致看過類似的事情. 例如阿根廷的財產收歸國有, 正在發生的印度一夕之間廢除舊的貨幣改兌換新貨幣等等, 以及地中海島國賽普勒斯的存款改為銀行股票等等方式, 無論如何, 對於

存款人(債權人)而言, 都是大災難. 而且只要金融體系持續運作下去, 短暫減少的債務風暴與泡沫很快就又會捲土重來, 而且是以更加劇烈的速度.

後記:

凱因斯學派在戰後的大蕭條站穩了腳跟, 其與其衍生的一些變化不可諱言的帶動了近乎一個世紀的榮景, 雖然作者在書中信誓旦旦的表示, 任由資本自然累積, 會比這種快速擴張的增長來的穩健並氣長(作者在書中舉了羅馬帝國福利國家的例子), 不過如果如同其所言, 是否近代社會在各種科學醫療領域還能夠有種種爆炸性的發展? 這是我們需要好好思索的部分. 

現在經濟的運行模式給予了膨脹的資金來進行很多看來奢糜的研究. 例如太空探索等等. 如果單靠資本穩健累積, 這種研究的資金不知道到何年何月才能實行. 而眾所周知, 我們周遭很多進步的方便的生活物質, 其實都是太空或著軍備研究的附加產品. 

當然, 作者擔憂的資本主義末日情形, 在目前的情況看來, 也是需要嚴肅看待的. 不過這就是經濟學的本質,沒有固定的永恆的形式. 隨著時間與環境是不停思辨改進的. 這種另一個面向的思考, 很有道理, 也值得你我好好省思.

(讀書心得)一課經濟學Economics in one lesson - 3. 被忽略的資源稀缺與排擠效應

平準價格  與最低工資等

其實可以看做是一個大觀念相同的問題

平準價格實際上是一種購買力的轉移

造成的結果是很不好的 這種不好可以由兩方面來討論

第一個是資源的浪費

這個概念如同前述的政府補貼

忽略了資源的唯一性 當這部分補貼平準了物價

相對的也就是把其他產業的購買力削弱了

例如本來農產品價格的下降 讓A能夠有多的錢來購買衣服奢侈品等

但是因為補貼的關係 本該下降的農產品卻維持高價

A仍舊得花那麼多的錢 整體社會的消費力實際上並沒有增長

第二個是供需的長遠惡果

強力的介入打破了供需的自然法則

製造出假的供不應求 最後的結果是人民轉而尋求便宜的進口貨(因為本國維持高價)

而後續如果政府無所作為 那麼國內的產品將會無法與國外比較而產業萎縮

可是如果政府提高關稅壁壘 最後卻容易造成他國的貿易報復

整體自由貿易的損害 社會總體利益的降低

這類行為最極端且明顯的是在於租金市場

政府的打房與限制租金政策

容易造成市場興建新屋興趣缺缺(急凍)

不過這種效果不同於其他產業

要很長一段時間才會被察覺 同樣的也要很長一段時間才能回復

"公平"其實是一個乍聽之下很有道理
可是實際上最"不公平"的事情

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最後 我們應該花點時間來重新思考一下
關於通貨膨脹的二三事

從2008年的金融海嘯後 美國施行了QE量化寬鬆
量化寬鬆的結果 造成熱錢大量流入其他國家
簡單而言 推升了許多國家的資產價格(不是價值,是價格)
形成了所謂的泡沫 而連帶引起了2011的金融風暴
由歐豬五國帶頭引起的全球對不良債權國家負債的恐慌
讓全世界度過了風雨飄搖 步步驚心的幾年

於是 又有了更多的量化寬鬆 而全球主要國家
幾乎都參與其中

這些動作 唯一的也是終極的目的 就是希望能夠拉高通膨
其中牽涉到很多的經濟理論模型
不過大概可以這麼解釋 很多經濟學家主張
通貨膨脹適量的提升 會造成經濟活絡成長
這牽涉到貨幣總量與價值等等複雜的問題
不過大概是這個概念

姑且不論這樣著想法對錯問題
這是個很簡單的舉明日之債 來刺激今日生產的行為
理論是挑動通貨膨脹 鼓吹消費 帶動工業生產之輪
然後在欣欣向榮的時候 不動聲色的填上虧空
可是今天的情況是 虧空持續擴大 而通貨膨脹這個寄託大家希望的怪物
卻翻個身繼續睡覺
這幾年的寅吃卯糧 最後該如何收場 頗令人玩味........

(讀書心得)一課經濟學Economics in one lesson - 2. 那些關於關稅的事

這本書中，有幾個段落是在討論資本，貿易

以及隨之出現的關稅甚至關稅壁壘

在傳統或著說流行的經濟學中

充分就業是一種最終極的目標

而其中的種種措施手段全部都是為了達成充分就業

不過為了造成充分就業

有越來越多的＂為賦新辭強說愁＂的情形出現

例如之前的美國

為了增加工作機會

明明可以一個工人快速做完的事情

卻反而硬要分拆成兩個甚至三個人分擔

（舉例而言，我們去美國展覽的時候，有次電燈壞了

明明只是一個工人來，檢查插頭換個燈泡，幾秒鐘解決的事情

可是公會硬性規定，一定要Ａ檢查，Ｂ更換，Ｃ複檢，

並且開立一個小時的工時）

這種行為或許看似增加了工作機會

但是實際上卻是讓整個社會效率低下

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我們從基本，激辯最激烈的一點來討論吧

工業化與自動化是否會造成大量失業呢與經濟衰退呢？

這個討論在工業革命前後也有出現過

結果並不是如大家所恐懼的那樣

結果反而是整體社會的進步

仔細想想這個原因

一個社會用更有效率的方式生產

讓產品更便宜　更多的人消費得起

其實就是造成實質薪資上升

（同樣的錢，買的東西變多了）

若按照前面舉的例子　刻意的細部分工的結果

就是有工作的人　一起補貼本來沒工作　

因為這樣硬是能夠來上班的人

這樣造成的反而是大家的均貧

常常　大家會把充分就業與充分生產搞混了

這兩這是完全不同的東西

其實文明的進步　是體現於生產的進步

反而在於減少就業　刻意的充分就業

反而是一種不文明效率低落的表現

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貿易，其實是一種專業分工的表現

透過貿易　可以把成本不斷降低

最後達成社會總體的進步

而關稅甚至是關稅壁壘

其實是一種　全民補貼低落產業的行為

反而造成的隱性效果是實質薪資購買力下降

拿好公司有潛力上國際競爭的公司

來補貼壞企業弱企業的表現

以台灣而言　最明顯的就是

補貼了多少年的汽車產業（裕隆）

最後搞出了甚麼東西

除了關稅以外　還有一個很不被注意的點

就是政府補貼的部分

政府所借出的是＂資本＂

這是由稅金積累來的

當政府實施補貼的同時

等於是拿全民稅收　一起來補貼壞的計畫

以上所說的這些　都會造成相對的剝奪

因為資本存量短期內是固定的

當你拿去補貼這些壞的　有問題的　不被市場接受的企業時

削減的是更多的可能性　也就是說

是把整體社會的產能拖緩了的

(讀書心得)一課經濟學Economics in one lesson - 1. 凱因斯的反思

Economics in one lesson, 是一本在1946年出版的經濟學巨作。這樣稱呼當之無愧，因為作為顯學的理論書，能夠被追捧這麼長時間，跨過了半世紀來到今日，仍舊能夠給人耳目一新的感覺，實在殊為可貴。

作者在寫這本書的時候，已經是第二次世界大戰結束。當時的經濟氛圍，正是凱因斯學派最為輝煌的年代(凱因斯主張政府應該強力介入，扮演黑手，造成短期的經濟效應。)。而作者傾向的奧地利學派則被逼到角落苟延殘喘的時候(奧地利主張自由放任，認為政府的干預會造成負面效果，而私有財產資本精神是長期有利社會前進的)。

時至今日，大部分國家也仍舊遵循凱因斯的中心思想(即使後來有修正的凱因斯，等等變革，但是中心仍舊相近)運作。而隨著一次次規模日益增長的金融海嘯經濟動盪，這本書很多不同觀點的批判，值得我們細細品味

首先，凱因斯有一個很有名的破窗理論。主要是說一個小偷，打破了一個街角麵包店的玻璃窗，看似破壞，但是因為老闆需要再重新購買新的玻璃窗，因此反而產生了產值(對玻璃店及其相關而言)，也就是說對整體社會的經濟產生了正向推進的作用。

這個小故事可以概括包含了凱因斯的理論根本。需求(換玻璃)與供給(玻璃)造成經濟行為，而政府要積極去創造需求(打破玻璃)。 這套理論沿用至今，近年來的QE等等的全都是以此觀念為基礎的延伸。

作者在這本書中提出了強烈的質疑，認為若社會作為一個整體，實際上這種行為反而是造成了整體無形的損失。以此例子而言，麵包店老闆拿出一筆錢來重新購買玻璃，看似玻璃行有了一筆錢的進帳，實際上對社會而言，只是這筆錢由麵包店轉到玻璃行，而整體社會卻是少了一塊玻璃。有人會說，可是這筆錢造成了經濟的流動與活絡。不過實際上不要忘了，這筆錢同樣可以被麵包店老闆拿去買衣服，同樣可以造成經濟行為。

因此"二戰造成經濟繁榮"這個論點在這邊也遭到了批判。因為我們忽略了交易的本質，也就是需求與供給。

一個農民，因為需要汽車，需要給老婆買珠寶，因此必須工作，換錢買東西。這個過程中，錢是交易的媒介。而戰爭把所有的東西破獲，造成強烈的需求(房子沒了，衣服食物沒了等等)，看似經濟活絡，實際上卻是造成了集體的損失(套用上面麵包店的例子,因為戰爭，農夫只好把買車買珠寶的錢拿來重新蓋房子，整體社會看似經濟活絡，實際上卻是少了一棟房子)

另外一個面向是政府補貼與信貸的部分。這些年我們常常看到政府不停"紓困"一些"大到不能倒"的企業甚至國家(歐豬)，而各國政府也拼命撒錢(QE)希望能夠讓經濟好轉。

實際上我們忽略了一個本質，就是政府的每個行為背後都必須要有稅收作為基礎。
若是想到這點，就不難想到，所謂紓困實際上就是從好的公司拿錢，然後放到經營不善的壞公司。而這樣的行為，對於整體經濟而言，實際上是無謂的而且事倍功半的。