2018.12.30 (讀書心得)一個投機者的告白之金錢遊戲

2018.12.30 (讀書心得)一個投機者的告白之金錢遊戲




這本經典著作, 其實算是老書新讀, 不過話雖如此, 每次讀完依然有所斬獲.




會重新拿起書本來讀, 主要是要重新調整自己的心態. 之前一直採取儘量減少交易次數, 慢慢等待好時機到來, 然後再持有好股票直到認為價格過分高估才出場的作法, 雖然沒有很亮眼的獲利, 但是也是持續穩定成長中. 畢竟就如同巴老所言, 投資最重要的就是不要賠錢, 所以之前的績效雖不算亮眼但是還算可以接受慢慢成長中.


不過今年下半年或許是氣氛太過美好, 信心太過充足, 股市上交易頻率越來越快, 也就導致了許多交易, 違背了以往猶豫再三才下決定的慎重情緒, 因此就導致了下半年度虧損連連, 連同上半年度的未實現獲利也全都吐了出去. 而其他的一些投資在事後細想也並不明智. 因此現在重新冷靜調整自己心態, 還是在自己既定的道路上做小幅修正較為合適.


書名叫做投機者的告白, 但是其實在個人覺得在本質上還是有所差別的, 要投機最重要的部份還是要做對標的作了解, 總而言之, 找到趨勢(書中的後段有提到逆向這個概念, 不過個人解讀認為其實所謂逆向, 與其說是和眾人相反, 不如說是走在前面提前找到轉折的方向), 並找到合適的機會投資合適的標的這個主軸, 怎麼說都還是價值型投資人的感覺. (當然還是有些投機的部分, 例如書中提到的公債套利部分等等, 以及其早年的賣空部分.) 以下為讀書時的筆記, 一些大家耳熟能詳的理論就不再贅述, 這邊整理一些這次重讀發現, 過往沒有特別留意, 覺得是可以常常拿出來提醒自己, 或著覺得剛好和現在情況有所對照的東西






1. 經濟和股市就像是主人與狗的關係, 狗兒快速跑遠跑近, 上跳下竄, 但是總歸還是要回到主人身旁, 就像股市波動很大, 但是總歸是隨著經濟的形式而有著一定的趨勢的. 偶爾證券市場會有上下波動, 但是這取決於供需問題, 供需問題又取決於種種不同的因素, 因此就像是女人的脾氣一樣,(書中說的……) 不要問為什麼或著不合邏輯等等, 也不要試圖去找出一堆解釋來證明這些不合邏輯的地方, 重要的是做好對於總體的研究, 估計大概趨勢, 那麼短期的波動, 都可以簡化為供需兩個字來形容了(有人賣, 有人買如此而已)


(所以今年下半年度, 蠢蠢欲動的心造成沒有堅守自己設定的投資原則, 造成了幾個深思後發現其實不明智的投資, 也就是可以理解的了><)






2. 貨幣與心理是構成趨勢的兩個主要條件. 其實這點現在看起來特別符合, 歐美日這十年來大幅度的貨幣寬鬆(正向), 慢慢把心裡從悲觀(負向)中拉了起來, 當兩者都變成正向時, 也就造成了史上最長多頭, 而這個多頭的強度也隨著量化寬鬆的力道來的更加猛烈. (那麼現在開始緊縮了…接著會影響心理嗎??? 然後呢???), 而作者提到通膨與通縮的重要性, 這些年來通縮在眾央行都戒慎恐懼之下, 幾乎沒有發展的可能性了(這個…讓我想到日本, 不過那又扯遠了), 而通膨也是處於嚴格監控的狀態. 所以我們對此已經感到麻痺. 不過作者解釋這個是十分重要的指標, 因為會直接影響到貨幣的供給量以及政策的調節等.






1. 貨幣+心理=趨勢, 兩者都為正向則趨勢向上, 都為負向則趨勢向下, 一正一負則未定. 貨幣通常走在前面, 心理通常半年後會受到影響, 例如發現景氣低迷, 貨幣寬鬆能維持股市不墜, 等半年後人們信心上來了, 景氣也就上來了


2. 小心末升段, 貨幣開始緊縮(效果會在半年後浮現)或著景氣開始變差, 企業獲利差, 庫存股家數暴增, 資本支出縮減, 但是股市仍舊維持高檔甚至小漲!!!


3. 留意初升段, 貨幣開始寬鬆(效果會在半年後浮現), 企業開始變好, 但是此時因為貨幣尚未跟上, 因此會形成利多不漲


經濟蕭條時, 眾多企業由於經濟和需求停滯, 新的投資的利潤效益無法獲得保證, 許多企業因此放棄投資或著延後計畫, 他們並未透過增資(籌措資金擴張)來發行新股票, 反而是使用剩餘的資金來買回自己公司的股票以留住股東. 當資本積累超過工業投資的需求時, 剩餘的資金就會自動流向證券交易所, 投資到上市的有價證券中. 與此同時, 經濟前景的不佳, 會造成消費萎縮, 存款增加, 一部分存款也因此流向證券交易所, 不論是透過基金, 保險或著直接投入股市, 結果都會造成需求(股市裡)增加, 因此在經濟蕭條時, 就會出現紅利與企業利潤減少, 但是股票指數卻看漲的情形






4. 通膨是很重要的指標, 因為通膨會造成央行實行貨幣緊縮, 而民間也會將資金由股市挪出投資保值的東西例如黃金等, 對股市是負面效果.






5. 出現不利消息, 市場卻沒有下跌, 代表市場出現超賣, 行情接近最低點的徵兆, 因為股票此時已經掌握在固執投資者手中, 猶豫的投資者手上已經沒有股票或著少到不足以影響 (籌碼穩定的概念). 而反之若是市場對利多消息沒有反影, 就是買超和行情處在最高點的訊號, 這時猶豫的投資者手中抓滿股票, 即使有利多也無法再買, 固執投資者則因為不划算而不想買進.






6. 下跌時若成交量很大, 代表籌碼由猶豫的投資者手中轉移到固執投資者手中. 但是若成交量小仍持續下跌, 代表前景堪慮, 因為這種情形下, 代表猶豫投資者仍在觀望慢慢賣.






3. 之前提到了股市和經濟往往是狗與主人的關係, 因此經濟好的時候, 股市也是有可能下挫, 同樣的, 經濟變差的時候, 股市也是有可能上升. 在書中作者提到了一個論點, 在經濟蕭條時, 眾多企業由於經濟和需求停滯, 新的投資的利潤效益無法獲得保證, 許多企業因此放棄投資或著延後計畫, 他們並未透過增資(籌措資金擴張)來發行新股票, 反而是使用剩餘的資金來買回自己公司的股票以留住股東. 當資本積累超過工業投資的需求時, 剩餘的資金就會自動流向證券交易所, 投資到上市的有價證券中. 與此同時, 經濟前景的不佳, 會造成消費萎縮, 存款增加, 一部分存款也因此流向證券交易所, 不論是透過基金, 保險或著直接投入股市, 結果都會造成需求(股市裡)增加, 因此在經濟蕭條時, 就會出現紅利與企業利潤減少, 但是股票指數卻看漲的情形.

(仔細想想, 前陣子的股市是不是也是類似如此呢? 明明大家都說景氣不好, 可是卻還是驚驚漲, 庫藏股家數也是暴增. 到了現在景氣已經出現藍燈了, 股市也開始無法維持漲勢, 下跌的幅度那麼大, 是代表甚麼呢???)






4. 不要借錢買股票, 股市總會有起伏, 借錢買股票會造成手頭資金的緊縮以及利息壓力等等, 在起伏時有時便無法維持本心, 最後即使看法是正確的, 也很容易中途失誤或迫不得已而失敗告終. 耐心是證券交易最重要的東西. 而這點也可以延伸到股市中籌碼的判斷, 對於作者來說, 只有兩種人, 固執的投資者或著猶豫的投資者. 而股市的位階也就取決於流向哪一類的投資者手中. 這也就是他著名的雞蛋理論. 股市的循環遵循著這套邏輯, 總在過度樂觀與過度悲觀中輪動著. 在股市的交易中, 成交量意味著籌碼的轉換, 只是在不同的位階, 代表著在固執投資者與猶豫投資者之間轉換, 也就是所謂的籌碼穩定與否. (這邊的籌碼, 就是指固執投資人與猶豫投資人而言)


大師的經典, 即使在現在看來, 仍舊是能夠與現實完美融合啊. 最後, 附上的是他有名的十律十誡, 希望你我都能從中獲益, 成為投資的贏家






十律：

1.要有主見，三思後再決定；是否應該買進，如果是，在哪裡，什麼行業，哪個國家？

2.要有足夠的資金，以免遭受壓力。

3.要有耐心，因為任何事情都不可預測，發展方向都和大家想的不同。

4.如果相信自己的判斷，便必須堅定不移。

5.要靈活，並時刻考慮到想法中可能有錯誤。

6.如果看到出現新的局面，應該賣出。

7.不時察看購買股票的清單，並檢查現在還可買進哪些股票。

8.只有看到遠大的發展前景時，才可買進。

9.考慮所有的風險，甚至是最不可能出現的風險，也就是說，要時時刻刻想到有意想不到的因素。

10.即使自己是對的，也要保持謙遜。


十戒：


1.不要跟著建議跑，不要想能夠聽到秘密訊息。

2.不要相信賣主知道他們為什麼要賣，或買主知道自己為什麼要買，也就是說，不要相信他們比自己知道的多。

3.不要想把賠掉的再賺回來。

4.不要考慮過去的指數。

5.不要躺在有價證券上睡大覺，不要因期望達到更佳的指數，而忘掉它們，也就是說，不要不做決定。

6.不要不斷觀察變化細微的指數，不要對任何風吹草動做出反應。

7.不要在剛剛賺錢或賠錢時做最後結論。

8.不要只想獲利就賣掉股票。

9.不要在情緒上受政治好惡的影響。

10.獲利時，不要過份自負。

2018.12.21 中美貿易戰之我觀

中美貿易戰大概是今年最重要的事件之一了.
在接近年底的階段, 中美達成了暫時休兵的共識.
照理而言應該是大家鬆口氣的時候.
但是我卻在這個時候出清了手上所有的中國相關ETF

因為無論後續的談判如何, 我認為這都只會是中美冷戰的開始, 而非結束.

本來我們對於中美的貿易戰只是隔岸觀火
並且天真的以為這只是基於中美貿易不平衡的衝突.
再想多一些的人或許還會聯想到
美國期中選舉或著通俄門調查之類的問題

不過最近發生的事情讓人開始懷疑其背後其實並不單純
首先是美國對於華為手機的禁用
雖然美國一直宣稱這類中國手機有著木馬等資安洩漏的風險,
但是一直拿不出任何證據來佐證
唯一能夠比較有擦邊的就是這些手機在出廠時有安裝廣告軟體等等
最弔詭的是居然英德紐日印等等國家很快的一個個跟進了
這點本來也只是感到疑惑而已.

不過就在11/29, 美國的智庫史丹佛胡佛研究所發布了一篇份量十足
數十名專家學者具名的研究報告 （Chinese Influence & American Interests: Promoting Constructive Vigilance）。

這個是以論壇型式發表, 學界與媒體將其定義為"一整個世代"中國專家"的覺醒"

這個標題是極為嚴肅的
所謂中國專家, 指的是季辛吉等, 過去數十年被認為對中國研究徹底的人
他們所主張的, 是從尼克森開始的對中策略
溫和的, 透過讓中國富裕起來, 以經濟瓦解共產主義的思維.
因此在之後對於中國大多採取溫和的態度.
甚至在加入WTO時也是大開綠燈的狀態

不過在2018年三月的13大人民代表大會時
中共取消了中共國家主席兩屆任期, 最多十年這個動作
被外界解讀為習近平"稱帝"

而這個稱帝讓美國慌了手腳
發現了過去他們所謂"中國專家"
其實也只是站在西方民主社會的角度
對著共產社會指指點點, 自以為瞭解罷了

所以美國長期以來的恐懼成真了
大夢初醒忽然發現中國還是一樣萬惡的共產邪惡中心
更糟糕的是這股邪惡在不知不覺中已經蔓延到全世界各個角落
所以有了那篇重量級文章的出現
也因此在近一個月後, 川普開始對於中國發動貿易戰.
也更因此, 民主陣線同盟開始聯合防堵中國的通訊產品等
因為他們發覺, 現在要面對的是一個比當年的俄羅斯更不可捉摸的對手了

因此有人說川普任期也就再兩年
搞不好到時候沒選上下台
貿易戰最糟最糟頂多也就兩年

不過我倒是抱持著極為恐懼的心態再看這件事情.
因為那篇重量級文章的發表, 以及美國近來的動作
可以猜測, 這已經是國家戰略級別的調整了
尼克森之後延續近半個世紀的對中策略
在此進行了180度的轉折.
接下來的幾任總統, 可以想見的是都會沿著這個方向走下去了

而一切最終的主軸仍舊在於經濟
不同的是, 過去的想法是透過經濟發展, 讓共產社會自然走向民主自由
現在的則應該是打算透過經濟戰略, 讓民生凋敝的共產主義發生內部矛盾而垮台

所以當大陸由共產主義, 經過改革開放的共產主義,
再到現在的獨裁式修正的共產主義
和美國為首的西方自由社會衝突已經悄然開打
台灣現在的情況 比起父執輩的台海戰爭 其實更為險峻.
在這個階段, 該如何在壁壘越見分明的兩個陣營之間
尋求接下來五十年之發展,
才是現在我們所需思索擔心的

p.s. 在美中貿易戰開打之後, 立刻在大陸爆發豬瘟與牛羊炭疽等重大疫病,
時間點之巧也不由讓人浮想連翩啊, 一旦全面爆發(其實現在也差不多),
中國的蛋白質供給, 大概就全部掌握在美國手上了(肉類豆類進出口).

經濟, 生化, 這也正是老美最拿手的啊

2018.12.11 義大利風雲再起?

在2010~2012 熱度最高的詞是哪個?
說是歐豬五國應該不會有人有意見.

所謂歐豬五國主要指的是 義大利 西班牙 葡萄牙 愛爾蘭與希臘.

目前僅僅愛爾蘭脫離了泥淖, 不過這與其產業特性有關, 當時愛爾蘭的危機爆發純粹就是金融控管不當, 而非產業出了大問題, 或著財政結構有重大瑕疵等, 所以緩過氣來以後, 很快地回復到狀況內, 是可以理解而且也是理所當然的.

回到義大利, 讓我們看一嚇, 德義公債比的變化

由上圖可以看到公債利率比開始大幅度上升

下圖則是PMI採購經理人指數, 這邊只有義大利的圖, 實際上歐洲全部都是在50以上, (通常以50當作榮枯線, 高於50惟仍有成長, 低於50則視為衰退.), 以曾經的大工業國, 這樣的數據實在有點落漆

2018.12.02 韓國瑜當選, 網紅發雞排排隊之我觀察

韓國瑜當選了高雄市長,



網紅朱學恆等人也加碼發送兩萬份雞排給高雄鄉親.



可以預見的, 當然造成了一股排隊旋風.



於是就有不少人在網路上開始討論了

"台灣人吶, 排隊投票哀哀叫, 排隊雞排很開心" 之類的話語



把"排雞排很有耐心"和"排隊投票很沒耐心"兩件事情拿來比較是很奇怪的一件事情。



一個是排了會得到什麼(一個雞排?)，一個是你不排會失去什麼(你表達自由意志的權利?)



所以雞排排與不排取決於你的機會成本如何計算，排與不排都是你認為做出的最好選擇，因此排與不排都開心。



而投票排隊，則是排與不排都傷心，不排就是放棄了權利，排了就是得不停投入時間成本，以取得你認為本來就該是你的東西。



所以雞排排越久應該會越美味(心理上而言)，付出的機會成本終有回報 ; 而投票排越久會越賭爛，因為感覺付出如此多的時間成本，才終於讓我不用失去(權利)。